25.01.2024 В 2023–2026 годах рост выручки Novabev Group в среднегодовом исчислении может составить 15%
Аналитики спрогнозировали, что диверсифицированная структура продаж с фокусом на средне-премиальный ассортимент и дальнейшее масштабирование сети «ВинЛаб» обеспечат компании Novabev Group двузначный рост EBITDA в среднесрочной перспективе, несмотря на вероятное снижение рентабельности. Одним из ключевых позитивных и негативных рисков для оценки и будущих дивидендных выплат является управление оборотным капиталом.
Изначально Novabev Group специализировалась на производстве водки, но компания значительно диверсифицировала свой бизнес за последнее десятилетие. Novabev также развивает собственную розничную сеть «ВинЛаб», которая в настоящее время насчитывает более 1,5 тысяч магазинов и приносит около 50% общей выручки группы. Несмотря на достаточно стабильное потребление алкоголя в России, аналитики отметили, что рост цен, премиумизация продаж и дальнейшее расширение сети «ВинЛаб» обеспечат рост выручки Novabev на 15% в среднегодовом исчислении в 2023–2026 годах. «Продажи и маржа Novabev значительно выросли в результате трудностей на рынке в 2022 году, но мы считаем, что достигнутые показатели не являются устойчивыми. Мы прогнозируем, что рентабельность по EBITDA снизится с 17,8% в 2022 году до примерно 15% в течение следующих нескольких лет и до 14,4% в долгосрочной перспективе, при этом среднегодовой рост EBITDA в 2023–2026 годах составит 13%. В результате мы прогнозируем FCF в размере 7,1–9,7 млрд руб. в 2024–2025 годах (доходность 10–13%). При этом динамика оборотного капитала остается волатильной, и мы видим как позитивные, так и негативные риски относительно наших прогнозов», — сообщается в пресс-релизе. В течение последних двух лет Novabev существенно увеличила свои дивидендные выплаты. При этом общий размер дивидендов был существенно выше свободного денежного потока, что стало возможным отчасти благодаря продаже казначейских акций: номинальная дивидендная доходность за последние 12 месяцев составила около 15%, но также произошло существенное размытие доли миноритариев, учитывая увеличение количества акций (без учета казначейских) на ~20%. Представители компании отметили, что Novabev сможет выплатить дополнительные дивиденды в размере 340 рублей на акцию за 2023 год (доходность 6%), а дивиденды за 2024 год составят 620 рублей на акцию (доходность 11%); это предполагает отсутствие дальнейшей продажи казначейских акций, при этом чистый долг / EBITDA ожидается на уровне ~1,7x.
|